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文章来源：汇通财经
现货黄金周一（7月20日）盘初小幅走弱，一度失守4000美元整数关口，截止07：15，最低触及3990.67美元/盎司，跌幅约0.6%。这一波动并非孤立事件，而是周末美伊冲突持续升级的直接映射。油价跳涨逾3%，布伦特原油突破91美元关口，美原油也站上84美元，均创6月11日以来新高，加剧了全球通胀担忧，同时强化了市场对美联储维持高利率甚至加息的预期。美元指数小幅走强至100.86，进一步对金价构成压制。在地缘政治风险与宏观政策双重挤压下，黄金这一传统避险资产却呈现出明显的承压态势。
地缘冲突升级：油价飙升成金价最大拖累
上周，黄金市场经历了剧烈震荡。尽管周五现货金小幅收涨1%至4016.36美元/盎司，但全周仍录得约2.5%的跌幅，创下6月初以来的最大周线跌幅。8月期金也仅微涨0.7%，结算于4018.80美元。冲突的焦点在于美国与伊朗在中东地区的持续对抗：美国连续多夜对伊朗目标实施空袭，打击桥梁、机场、防空设施乃至核电站建设工地，而伊朗则通过无人机和导弹反击，目标包括约旦美军基地、科威特和巴林设施，并导致霍尔木兹海峡航运受阻。
自今年2月底美伊战争爆发以来，金价累计下跌约25%。表面上看，冲突本应推升避险需求，但实际效果却相反。能源价格的急剧上涨成为核心变量。布伦特原油上周累计涨幅超过15%，本周初继续冲高，直接推高全球通胀预期。EverBank全球市场总裁Chris Gaffney指出，美元走强与全球通胀担忧加剧是黄金遭抛售的主要驱动因素，这推动了全球利率上升。霍尔木兹海峡作为全球能源运输要道，其不稳定直接放大了供应链风险，导致市场对长期高通胀的焦虑取代了短期避险情绪。
与此同时，美国经济展现出较强韧性。6月零售销售小幅上升，消费者信心指数攀升至五个月高点，劳动力市场保持稳定。这些数据虽在一定程度上缓解了衰退担忧，却也让美联储在应对通胀时拥有更多政策空间。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，交易员目前预计9月加息概率约为58%，7月加息概率虽已回落至15%左右，但市场对年底前累计加息30个基点的预期依然存在。
美元与债券市场共振：黄金避险属性被削弱
美元指数上周五基本持平于100.76，全周微跌0.2%，但在避险资金流入支撑下收复部分失地。Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad分析称，科技股领跌的全球股市暴跌，加上霍尔木兹海峡航运受阻，共同引发避险情绪，美元因此受益。美元走强直接抬高了海外买家持有黄金的成本，成为压制金价的重要因素。
美国债市同样反映出复杂情绪。长期国债收益率上周小幅回落，10年期指标收益率下跌至4.541%，30年期收益率降至5.064%，均录得周线下跌。市场已基本排除美联储本月加息可能性，但9月加息预期仍维持在57%左右。美联储官员近期表态鹰派与鸽派并存：一方面担忧通胀压力，另一方面认可劳动力市场稳定。纽约道明证券的Gennadiy Goldberg表示，单月数据难以完全打消政策制定者的疑虑，尤其在地缘政治风险再度升温的背景下。
值得注意的是，尽管油价走高，债券收益率却走低，显示债券在一定程度上扮演了避险资产角色。这与黄金的传统定位形成对比，进一步分流了资金。
分析师观点分歧：短期承压 vs 技术超卖反弹潜力
在Kitco News最新黄金调查中，华尔街情绪转为看跌。14位分析师中，仅1人预计本周金价上涨，79%预测下跌，14%认为横盘。主街散户投资者情绪略好，40%看好上涨，但整体仍以谨慎为主。
悲观声音主要来自短期宏观压力。Commerzbank的Thu Lan Nguyen指出，中东冲突升级带来的能源价格上涨风险，将使加息预期维持一段时间，限制黄金上行空间。investingLive的Adam Barton则警告，科技股抛售可能引发广泛“抛售一切”行动。
然而，部分资深策略师看到了技术面支撑。Sprott Inc．的Paul Wong表示，金价已严重超卖，多个指标显示处于两个至三个标准差的低位。200天移动均线下方反复测试4000美元支撑位，且中国ETF持仓增长部分抵消了欧美流出。季节性因素也提供线索：黄金通常在夏季（尤其是8月初）形成底部，历史上类似调整后常伴随催化剂驱动反弹，如杰克逊霍尔会议或突发事件。Asset Strategies International的Rich Checkan认为，4000美元关口将继续发挥强支撑作用，新的买盘兴趣正在积聚。
Adrian Day则持中性观点，认为在美联储明确转向“不加息”信号前，黄金难有持续上涨，但央行买盘提供了坚实底部支撑。
展望未来：冲突催化剂或成金价转折关键
综合来看，当前黄金市场处于多重力量的拉锯之中。美伊冲突的持续升级虽短期推高油价和通胀预期，压制金价，但若冲突进一步扩大至更广泛区域，或引发全球供应链严重中断，避险需求可能重新主导市场。反之，若局势出现缓和迹象，叠加美国经济数据持续韧性，美联储政策路径明朗化，金价或将继续面临调整压力。
本周市场相对清淡，仅欧洲央行决议和部分美国经济数据值得关注，这可能放大新闻头条和地缘政治事件的敏感度。对于投资者而言，4000美元关口已成为关键心理和技术位。短期内波动或将继续，但从中长期视角，黄金作为对抗通胀和不确定性的资产，其内在价值并未消失。历史经验显示，在超卖状态下，任何积极催化剂——无论是政策转向还是地缘事件演变——都可能点燃报复性反弹。
黄金的夏季低点或许正在悄然酝酿，投资者需密切跟踪中东局势进展与美联储官员最新表态，在风险与机会的平衡中寻找最佳入场时机。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间07：22，现货黄金现报3991.32美元/盎司。
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责任编辑：朱赫楠
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